端盛康优配蔚来预计去年第四季度首次实现单季度盈利

2月5日晚间，蔚来公司（以下简称“蔚来”）发布公告称，基于对公司未经审计合并管理账目及董事会目前可得资料的初步评估，预计公司2025年第四季度将实现经调整经营利润（非公认会计准则，剔除股权激励费用后的经营利润）约7亿元至12亿元，这是蔚来成立11年来首次实现单季度经调整经营盈利。按公认会计准则计量，预计同期将实现经营利润约2亿元至7亿元。

在造车新势力仍处深度竞争与价格博弈阶段的当下，“单季盈利”被视为车企迈向可持续经营的重要节点。蔚来在公告中表示，本次预计实现的经调整经营利润主要归因于三方面综合影响。一是2025年第四季度销量持续增长；二是有利的产品组合推动汽车毛利率优化；三是公司持续推行全面降本增效措施。

销量端的“规模效应”是支撑盈利预期的关键底盘。根据公司此前披露的数据，2025年第四季度累计交付新车12.48万辆，同比增长71.7%，创季度历史新高；2025年全年累计交付新车32.60万辆，同比增长46.9%，刷新年度纪录。

产品结构改善亦被市场视作“毛利修复”的重要变量。蔚来品牌、乐道品牌、firefly萤火虫品牌在2025年呈现“量价齐升”态势，销量与产品均价同步提升，共同推动整体经营质量迈上新台阶。

中国欧洲经济技术合作协会智能网联汽车分会秘书长林示对《证券日报》记者表示，蔚来高端车型放量与多品牌协同若能持续，将有利于提升毛利率与摊薄费用，为盈利提供更可复制的路径。

值得注意的是，蔚来此次披露的“经营利润转正”亦具有鲜明的对比意义。公告显示，蔚来2024年第四季度实现经调整经营亏损55.436亿元；而2025年第四季度预计经调整经营利润转正，反映公司经营端改善幅度明显。

从更长周期看，作为成立于2014年的智能电动汽车企业，蔚来近年来在多品牌布局、充换电体系与服务体系等方面持续投入。截至目前，蔚来能源在全国已布局充换电站8626座，建设数量行业第一。与此同时，蔚来董事长李斌多次强调第四季度实现单季度盈利的重要性，外界亦普遍将其视为蔚来经营效率与体系能力的阶段性“硬指标”。

放眼行业，造车新势力的竞争正在从“比交付”加速转向“比盈利、比现金流”。此前，理想汽车、零跑汽车均已实现单季度盈利目标，小鹏汽车也或将在2025年第四季度实现盈利目标。当更多企业跨过单季盈利门槛，行业洗牌逻辑将进一步从“销量排位”升级为“盈利排位”，资本市场也会更关注企业盈利的可持续性与现金流质量。

黄河科技学院客座教授张翔对表示，蔚来若能在2025年第四季度财报中最终确认经营利润转正，其意义不仅在于“兑现目标”，更在于向市场释放“经营拐点”的信号。通过交付规模托底、产品结构优化抬升毛利、降本增效压降费用刚性，形成相对完整的经营闭环。接下来，市场仍将重点观察其盈利能否延续至后续季度，以及在价格竞争与产品迭代持续加速的环境下，蔚来能否把“单季转正”进一步沉淀为稳定的盈利能力。

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